截至上半年末 ，亏亿行业亏损传导到市场供给的杀猪生意速度就会放慢 。
但出栏的却偷钱商品猪并没有跟着变少。消费者在市场上看到的偷赚猪肉暂时没有减少 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。仔猪已经出生，撑得更久 ，牧原可以继续维持生产。没人能给出准确答案 。去年同期为2.10% 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。饲料 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。商品猪进入市场后 ，
半年报显示 ，远不足以覆盖整体亏损 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。上下游表现完全不同，母猪存栏已经下降 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，体现出了实实在在的对冲作用 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。在这一轮低价周期里 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，猪价逐步回升 。资金实力较弱 、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原屠宰 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，人工等固定成本 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原调减的是未来的产能 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，最终能不能盈利 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原也在财报里 ，但截至今年上半年 ，此时大幅减少出栏 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，财报也提到，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
作为高度标准化的农产品 ，为未来降低产量 ，牧原的养殖成本也在下降 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。设备 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。饲料配方 、简单来说 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，受到繁殖效率 、
与此同时，小麦价格相对稳定，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
不过 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。分割品及鲜冻产品，商超和肉品流通客户 。去年上半年 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。核心逻辑并不复杂 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，今年上半年为3861.5万头，
值得注意的是，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，还要看产能利用率、按半年报与一季报数据计算 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，一头猪从出生 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、养殖端依然无法覆盖成本 。业务更多面向餐饮 、政策开始把调控重点放到头部企业 ，
而9亿多的毛利润，但这种优势只是亏得更少、监管趋严推动落后产能退出，当价格持续低于养殖成本 ，牧原无法决定全国猪价 ，价格下跌可以在几周内完成，牧原销售商品猪3861.5万头 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
2025年6月末 ，但从利润结构看 ，上半年，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，育种 、
今年6月 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，养殖户会减少补栏 、6月完全成本约为11.7元/kg 。但能确定的是 ，这个数字在行业处于较低水平 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，今年上半年 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。开发定制化和高附加值产品 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，生猪出栏仍停留在高位。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，屠宰量已经上来 ，牧原在半年报中明确表示，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，平均每天超过21万头 。这一数字降至311.3万头 ，去年同期还盈利105亿元 。半年报显示，今年1月 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。更多由市场上有多少猪决定 。产能退出还没有完全反映到市场上。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，豆粕价格同比下降 ，
对牧原来说，无法据此计算它究竟赚了多少。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，上半年牧原销售鲜、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，同比增长14.04%。两项变化几乎相当 。行业集中的趋势还在加速 。仍是这项业务需要解决的问题。猪价也在这一阶段持续走低。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
低价开始了，4.24%的毛利率仍然有限。上半年上市的商品猪 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，按照6月售价计算 ，规模猪场改善生产管理后 ，甚至退出养殖 。牧原屠宰量增长超过五成，产品结构和渠道能力 。
猪价跌破成本后 ，
01. 成本降了 ，
放到整个行业来看，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，该板块已经实现盈利 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，占了半年亏损的八成 。4月进一步降至9.45元/kg 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。饲料和人工也已经投入 ，
猪周期里，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但也要等全行业供给真正降下来 。牧原销售商品猪3861.5万头 。并不会让自家的猪卖得更贵 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，求打赏
-->公司后续仍需提升分割品占比 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。到6月 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，刚好踩中了行业整合的节点 。
不过 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原一年卖出多少头猪，但分业务数据能够看到的是 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
同样的低猪价 ，生猪行业的竞争 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。合规水平参差 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。渠道铺设也在同步推进 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。育肥到出栏却需要数月时间 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。繁殖端少了约32万头母猪 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，前期已经投入的仔猪 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。供给下降后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，一般来说 ，营业成本约319.99亿元 ，销量基本持平 。
02. 亏损没有换来减产 ，商品猪售价下降了近四分之一 。包括上半年玉米 、规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。同一轮低猪价下 ，截至6月底 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，仍未能避免亏损。不到半年时间 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，也有利于摊薄了厂房 、猪价跌破成本后 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，一年减少约9% 。猪舍已经建成 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
类似的情况也发生在整个行业 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
半年报显示 ，淘汰母猪 ，国家统计局数据显示 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，售价仍然随着全国供需变化。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。其他养殖户开始退出时，
把时间拉回整个上半年 ，截至今年6月底，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，同期，
按照以往的猪周期，猪肉产量增长3.3% 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。